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每日金股推荐:周四机构看好十金股

2020-11-08 

每日金股推荐:周四机构看好十金股

中储股份(9.50 -1.86%,买入):国内物流地王 最纯正国企混改标的

类别:公司研究 机构:申万宏源(6.25 停牌,买入)集团股份有限公司 研究员:陆达 日期:2017-01-11

投资要点:

国内名副其实的物流地王。公司旗下仓储物流地产丰富,是国内当之无愧的物流地王。公司在全国设有天津、上海、辽宁、河南、陕西五个事业部,拥有土地约727万平米,其中权益土地约450万平米,均配有库房、货场、铁路等资源。由于公司土地多为国家划拨地,一方面取得成本相对较低,尚未反应在负债表,另一方面随着城市拓展,过去部分位于郊区的物流土地逐步变为市区,开发价值被进一步放大。

根据我们的大致测算,整个公司450万平米土地至少价值300亿,构筑公司较强的安全边际。

仓储业务面临转型,土地收益保证业绩稳定。公司原有仓储业务多为大宗品物流,长期以来的粗放式经营导致整体盈利能力不强;近年来,公司对部分位置条件较好仓库进行改造,以适应电商等物流的发展,试点运行成功后有望向全国推广,改善物流仓储主业利润。同时,近年来公司改变发展思路,主动寻求土地资产变现,分别实现了南京、天津南仓两处土地开发出售,单个项目预计利润在6亿左右,通过分期结算保证业绩稳定,同时通过募投项目新增物流地产,保证整体土地的可持续开发。

引入普洛斯争做混改先锋,第二批央企改革试点提供想象空间。早在2015年,中储股份通过定增引入新加坡物流地产巨头普洛斯成为公司第二大股东,实现了央企混合所有制改革的第一步。普洛斯现持有中储股份15.39%股份,其全球拥有4200万平米物流地产,拥有一条从土地开发、建设、运营管理、出售等产业链条。通过合资公司的方式开展合作,普洛斯能够为公司带来的优秀的物流地产开发和管理经验,将在重庆、扬州、郑州等共计355.2万平米的物流地产上展开合作。此外,2016年母公司诚通集团被认定为第二批国企改革试点,6月诚通基金成立,基金规模总规模3500亿元,首期募资1000亿元,未来诚通将成为国有金控平台,有望为上市公司提供更多优质资产。

经济会议再提混改,紧扣当下热点,维持增持评级。总结来看,从土地价值角度,当前股价具有极强的安全边际;利润端虽多来自土地开发等,但公司土地供应充足,轮动开发能够将非经常性损益经常化,同时传统物流仓储转型将逐步带来业绩增量。随着12月中央经济会议再提混改,整个市场对于混改预期和关注度提升,作为已实现并将持续混改的中储股份将有望受益。我们维持盈利预测,预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.34元、0.36元,分别对应PE为28倍、28倍、26倍,维持增持评级。

铁汉生态(11.92 -2.69%,买入):PPP订单持续爆发 业绩高速增长无虞

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:李凡 日期:2017-01-11

PPP订单呈持续性爆发增长态势,业绩高速增长有保障。1)2016年至今,公司累计获得重大订单113.54亿元,为2015年重大订单的2倍,2015年营业收入的4.3倍,预计2017年公司新签订单有望再创新高,达200亿元,重大订单储备饱满,将大幅提升公司盈利能力。2)公司PPP订单金额为80.62亿元,占比达71%,同比增长343%,随着公司PPP项目近1-2年内的落地施工,公司业绩将迎来快速释放,进入高速增长阶段。

综合性生态环保平台格局初现,新利润增长点可期。通过收购北京星河园林、深圳山艺园林、广州环发环保、北京盖雅环境,持股中国水务,增资深圳并福天下,公司初步形成了“园林+环保+旅游”的发展版图。2016年至今,公司生态修复、环境治理、生态旅游领域重大进展不断,累计获得订单50.28亿元,占比达45%。随着公司战略稳步推进,公司有望创造更多利润增长点。

外部中植系战略投资入股,内部员工持股计划推行,显著提升公司价值。中植系旗下金融控股公司中泰创展获取公司3.95%的股份,双方在产业并购、业务拓展、投融资等领域达成战略合作,为公司发展提供丰富资源不强劲动力。公司拟推出不超过公司股本总额10%的第二期员工持股计划,挖掘公司内部成长原动力,有助于激发核心员工积极性,提升公司内部凝聚力和综合竞争力。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年归母净利润为5.47/8.49/11.85亿元,对应EPS为0.36、0.56、0.79,对应PE分别为35、22、16倍。给予公司未来6-12个月33倍PE,对应目标价18.48元,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP项目执行不达预期,战略转型效果不达预期

老板电器(37.86 -0.81%,买入):政府补贴确认 业绩再创新高

类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞 日期:2017-01-11

消费升级趋势,行业集中度不断提升。从家电市场产品生命周期看,厨房电器市场逐渐成为中国家电市场最主要的增长驱动力。厨电产品市场份额逐渐向少数龙头企业集中,品牌企业在增长,杂牌企业在淘汰。厨电行业高端化趋势从产品结构优化与产品均价提升将得到进一步加强,老板电器作为该行业的龙头企业受益于消费升级带来的高端市场扩张。

政府补助确认,助力业绩增长。老板电器16年12月23日收到杭州市余杭区财政局下发的政府补贴,此次政府补助资金5339.21万元已全部到账。其中,本次补贴中4699.02万元为与收益相关的政府补助,该补助将确认为2016年度营业外收入;其余640.19万元为与资产相关的政府补助,该补助将随相关资产的使用逐渐计入以后各期的收益。

公司业绩增长喜人 盈利能力持续提升。根据老板电器发布的业绩修正公告,目前公司预计16年全年归母净利润将实现同比40%至50%的高增长,我们认为,公司毛利的稳定增长,稳固的龙头地位,电商的加速发展等,都是提升公司盈利的推动因素。公司在16年上半年新开了150家专卖店,预计全年专卖店数量达到400-500家左右,希望在16年底能达到3000家左右专卖店规模,三四线城市专卖店渗透率已达到65%,未来可能还会有20%左右的增长空间。另外,公司三大渠道都增长良好,电商、工程、零售增速分别约为50%、30%、30%左右。其中电商渠道增速高于整体增速,预计占比还会继续提升。公司烟灶业务增长稳定,嵌入式产品继续延续前期较好的增长态势,长期主营增长值得期待。

盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为11.70、14.48、17.87亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为1.60元、1.98元和2.45元。上述政府补助具体等待会计师年审后为准,公司预计该笔补助将对2016年度业绩产生积极影响。我们看好公司未来能够继续通过研发增加新品类、加快电商布局、深化线下渠道变革等方式实现盈利增长,市场占有率有望进一步提升,给予“增持”评级。

明家联合(12.49 -0.16%,买入):构建移动营销版图 协同效应明显

类别:公司研究 机构:太平洋(5.16 -1.53%,买入)证券股份有限公司 研究员:倪爽 日期:2017-01-11

事件:2017年1月5日公司召开投资者交流会,董事长周建林、副董事长何希、金源互动董事长甄勇出席了交流会,阐述了公司近期经营情况。

构建移动营销版图,完善生态布局。公司已剥离原有电涌业务, 全面转型大数据+移动营销领域。近年来通过“纵横联合、参控并举” 方式,收购了金源互动、微赢互动、云时空三家公司100%股权,投资了Tapjoy、小子科技、畅想互娱、勤诚互动等十几家互联网公司,初步构建较为全面的大数据移动营销的生态战略布局。

发力大数据领域,子公司协同发展。公司的优势是营销变现能力, 将致力于大数据领域的发展,主要是数据源和数据加工画像方向。目前三个子公司在数字营销细分领域协同发展,金源互动在搜索、媒体代理方面优势明显,主要服务头部客户以及整合主流媒体资源;微赢互动拥有强大的流量平台,聚合各种类型的流量资源,为各种客户提供一站式的分发服务;云时空依托强大的媒体矩阵和其地理位置优势, 与兄弟公司南北呼应,为客户提供全方位的营销推广服务。

注重内生发展,移动营销业绩良好。在移动互联网搜索引擎和媒体广告代理业务方面,公司连续四年成为百度手机助手全国最大的代理商,并获得多个国内手机厂商和媒体的核心代理资格。在移动互联网广告包开发及应用分发业务方面,旗下平台合作的内容提供商超过了600家、各类渠道900家,日均活跃用户550万,发行的产品日均新增用户在30万左右,在同行业达到领先级别。

给予“增持”评级。公司决心专注于数字营销业务,通过外延式并购和内生式发展的双轮驱动,以及各子公司的协同发展,期待未来公司继续完善移动营销布局。考虑小子科技、无锡线上线下承诺业绩,预测2016年-2018年备考净利润为2.93亿、3.62亿和4.48亿,按增发完成后总股本7.03亿股计算,对应16-18年备考EPS 为0.42元、0.52元、0.64元,当前股价15.03元/股对应16~18年备考PE 为36倍、29倍、24倍,增发完成后公司总市值为106亿。

风险提示。移动营销行业发展不达预期,并购整合风险。

日出东方(9.52 -0.42%,买入):主业稳定厨电与跨季储能成新亮点

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘迟到,周海晨 日期:2017-01-11

投资要点:

太阳能(13.56 -1.31%,买入)热水器业务预计基本保持稳定。太阳能热水器行业销售总体下滑,保有量增长速度趋缓,行业已进入深度调整的阶段,根据产业在线数据显示,2016年1-11月太阳能热水器行业内销576.7万台,同比下滑16.73%,出口74.86万台,同比下滑1.75%。市场竞争格局呈现分化态势,中高端市场竞争总体稳定,低端市场产能过剩突显,公司作为太阳能热水器行业龙头,旗下拥有“太阳雨”(中国驰名商标、十大领军品牌)、“四季沐歌”(中国名牌产品)两大著名品牌,并且拥有全国的5000多家一级营销网点和20000多家二级营销网点,品牌与渠道竞争力强,预计公司太阳能热水器业务整体将保持稳定。同时公司大力拓展家用、商用净水机业务,打造“空气、水、阳光”产业链协同生态。预计2016年公司主业收入基本保持稳定,净利润将维持在2.5亿-3亿左右。

收购帅康进军厨电业务,协同性强。2016年12月2日公司披露拟以不超过人民币7.5亿元的现金收购浙江帅康电气股份有限公司75%的股权,帅康电气2015年净利润7083万元、2016年1-10月净利润为7,500万,估值相对较为合理。我们认为公司收购帅康主要基于以下考虑:1)太阳能热水器行业处于深度调整,希望向厨电、净水器、空气净化器等多品类的业务转型扩张,解决经营业务单一的问题,开辟新增长点;2)帅康电气资产优质:帅康电器曾我国老牌厨电企业,一度是中国吸油烟机行业的领先者,后形成方太、老板、帅康在高端厨电三足鼎立格局,由于公司多元化不当以及经营不善,导致帅康市场份额不断下滑,根据中怡康数据显示,2016年1-10月帅康零售量占比为3.02%,与老板、方太17.14%和15.05%的市场份额产生较大差距,我们认为帅康品牌力与产品品质优秀,通过整合以及加大投入,有望重新焕发活力,为公司贡献较多利润3)公司热水器经营渠道原先主要在三四线城市为主,帅康厨电渠道主要在一二线KA,热水器与厨电均为家用电器,渠道重合度高,并且帅康一二线、与公司三四线城市渠道存在较强的互补性,收购后双方协同性强。

太阳能储能业务成新亮点。该领域存在较大的市场需求,公司积极拓展跨季节储能,采取PPP 和BOT 等方式,主要项目集中于政府出钱改善居民采暖;此前公司在河北经贸大学的太阳能季节性蓄热采暖项目近3年多的时间里运转良好,预计回收期在5-7年。公司牵手丹麦Arcon-Sunmark 成立合资公司,为中国太阳能跨季节性蓄热采暖、大型太阳能热力工程提供系统化解决方案,主攻大型高端太阳能系统。我们认为公司作为国内唯一一家成功实施大规模热水跨季度储能供热项目的企业,技术实力强,未来前景广阔。

盈利预测和投资建议。不考虑帅康并表影响,我们维持公司2016-2018三年的每股收益分别为0.34元、0.38元和0.42元的盈利预测,对应的动态市盈率分别为29倍、26倍和23倍,公司净水器和热水跨季节储能业务发展良好,维持“增持”投资评级。

隆鑫通用(22.22 -1.72%,买入):扣非业绩大增31%高送转回馈股东

类别:公司研究 机构:东吴证券(13.06 +0.00%,买入)股份有限公司 研究员:陈显帆 日期:2017-01-11

事件:公司发布2016年年度业绩快报,公司全年营收84.9亿元,同比增长20%;归母净利8.7亿元,同比增长13%;扣非归母净利8.0亿元,同比增31%。EPS 1.03元。公司发布利润分配方案,计划每10股派发5元,送红股5股,转增10股。

投资要点

出口业务持续强势,并表因素拉动公司收入

分项业务看,发动机业务实现营收22亿元,同比降低1.6%;摩托车业务实现营收34亿元,同比增长3.7%;其中出口销售收入22亿元,同比增长12%;小型家用发电机组业务实现营收6.5亿元,同比增长27%;轻量化汽车发动机零部件业务实现营收1.5亿元,同比增56%。此外,山东丽驰全年实现电动车销售5.86万辆,同比增长60%,实现营收11亿元;广州威能实现销售收入8.9亿元,同比增长25%。总体而言,受制于严峻的经济环境,公司传统业务在国内市场表现一般。而摩托车以及小型家用发电机组的出口业务继续保持强劲的势头;此外山东丽驰、广州威能的高速增长也很大程度上拉动了公司的收入。

产品结构调整带动盈利能力持续提升,扣非净利大增31%本报告期,公司归母净利8.7亿元,同比增长13%。传统业务实现毛利14.8亿元,同比增长12.68%。此外,山东丽驰实现净利7570万元(+44%),广州威能实现净利8531万元(+25%),两者共计并表5390万元。受益人民币贬值,公司汇兑收益7777万元。我们认为:公司经营稳健,在行业景气度下滑情况下,公司不断调整业务结构,高端产品和出口业务不断提升,带动了盈利能力的持续提升。

经营稳健,财务状况良好,利润分配彰显信心

过去5年,在行业景气度下滑的情况下公司经营状况良好:实现销售收入CAGR 7.12%; 归母净利CAGR 17.06%;扣非归母净利CAGR 15.84%。截至2016年年度末,公司账面累计资本公积股权溢价余额12.28亿元,累计未分配利润余额为35.69亿元,折合每股未分配利润4.22元。公司经营稳健,财务状况良好,未来植保运营服务放量有望释放业绩弹性,本次利润分配有助于公司积极回馈股东,彰显公司信心。

业务转型升级(爱基,净值,资讯),持续合作外延,一体两翼发展空间巨大

公司先后进入微型电动车、无人直升机、大型商用发电机组、轻量化汽车零部件、活塞式航空发动机等领域。公司一体两翼战略将重点向航空领域(无人直升机+通用航空发动机)以及新能源汽车(爱基,净值,资讯)(新能源机车+关重零部件)领域拓展。航空领域:公司无人机技术参数业内领先,目前正在进行耐久性测试,将首先针对植保领域,2017年有望正式开始贡献收入,未来也将在其他领域拓展,想象空间巨大。公司此前收购意大利CMD公司,其主打产品CMD22正处于EASA产品认证阶段,预计于2017年年底拿到认证;此外公司针对中空长航时重载无人机研发的柴油活塞发动机GF56也已完成多项测试。而在新能源汽车领域:山东丽驰以及公司轻量化汽车零部件均取得较快的发展。

此外国标委微型电动车国标有望加速出炉,未来山东丽驰有望大幅受益。

盈利预测与投资建议

公司是通用动力系统与植保无人机的龙头生产商,不考虑农业植保和运营服务,预计公司2016-2018 年的EPS 为1.03,1.17,1.38 元,对应PE 21/17/15X。公司估值具备较大安全边际,未来看好农业植保运营服务及微型电动车的爆发性增长潜力,维持“买入”评级。

温氏股份(35.90 +1.18%,买入):净利润大幅增长 未来前景持续看好

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵金厚,宫衍海 日期:2017-01-11

投资要点:

事件:公司1月8日晚间发布2016年度业绩预告,公司预计2016年度实现净利润113.55-126.58亿元,同比大幅增长83%-104%。

生猪出栏量稳步增长叠加原料成本下降,公司业绩大幅增长。2016年公司生猪出栏1712.73万头,同比增长11.57%,与此同时,由于受到猪周期推动,公司销售均价达18.40元/公斤,同比增长20.26%,量价齐升使得公司2016年实现收入362.36亿元,同比大幅增长37.74%。此外,2016年玉米价格持续走低,国内玉米价格由年初2000元/吨下跌至1600元/吨附近,下跌幅度达20%,玉米在饲料中占比60%左右,玉米价格低位运行使得公司综合毛利率由19.57%上涨至30.77%,涨幅达57%,公司盈利能力大幅增强。

2017年预计猪价维持高位,公司未来前景持续向好。短期来看,截止至1月6日,全国外三元生猪均价为18.32元/公斤,较5日上涨0.11元/公斤;仔猪均价为37.69元/公斤,较5日上涨0.27元/公斤,我们认为猪价在春节前的季节性上涨仍将持续;中长期来看,由于环保趋严等原因,2017年生猪存栏量预计恢复缓慢,猪肉价格有望维持高位。此外,玉米价格方面,目前国内玉米库存达2.6亿吨,超过国内一年玉米消费量,库存居高不下叠加农业供给侧改革的进行,预计玉米价格2017年仍将低位运行。在猪价高企、成本下行的背景下,预计公司业绩大幅增长有望持续,看好公司未来发展。

投资建议:2017-2018年公司生猪出栏量预计分别为1969/2265万头,17-18年净利润分别为138/159亿元(维持原盈利预测),EPS 分别为3.17/3.66元,对应PE 分别为11/10X,维持增持评级!

阳谷华泰(18.10 -0.98%,买入):橡胶助剂龙头受益轮胎行业需求改善

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宋涛 日期:2017-01-11

快速进步的国内橡胶助剂领导者,剑指国际龙头。公司主营防焦剂、促进剂、微晶石蜡、不溶性硫磺等橡胶助剂,总产能9.9万吨(未来扩至14.4万吨)。2016Q1-Q3公司营收和归母净利润分别为8.96亿元和1.20亿元(YoY分别+42.85%、285.54%),海外收入占比过半。公司防焦剂CTP产能2万吨,市场占有率近70%,拥有寡头定价权;促进剂产能4万吨位列前三。公司在多个细分领域占有产能、技术方面的领导地位,逐步比肩外资巨头。

公司作为龙头,显著受益橡胶助剂行业供需改善。历史上环保因素对助剂行业影响极大,14、15年都曾因环保驱动一轮上升周期。16年5月国家成立环保督查组进行环保整顿,关停不规范工厂(如防焦剂大厂河南汤阴永新)。随整顿深化,助剂大省的山东于10月进入核查搅动市场供给,驱动价格上涨。2017年春节后,新一轮的环保核查即将开始,促进剂有望持续涨价。下游轮胎行业回暖+传统旺季到来提振需求;轮胎升级驱动长期高端助剂增长;另原料苯胺/二硫化碳涨价及运输新政也将对行业形成正向刺激。公司自主开发符合规范的领先清洁高效低成本工艺,将成为最大受益者。

新型助剂市场空间广阔,成为新的有力增长点。微晶石蜡属于高端橡胶防护蜡,我国进口量06-15年CAGR约9%。公司现有微晶石蜡产能13000吨,毛利率近35%;不溶性硫磺是公认的最佳硫磺硫化剂,每年需求量约11万吨,但国内高端产品被外资垄断。公司国内首创连续工艺,目前产能8000吨(连续工艺产能2000吨),盈利能力高。未来随着2万吨项目实施,成本将进一步降低,成为公司又一重要业绩贡献来源。

盈利预测和投资评级。公司是国内橡胶助剂领导者,受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善,业绩望持续超预期,首次覆盖给予“增持”评级。预计2016-18年归母净利润分别为1.69、2.64、3.28亿元,EPS为0.58、0.91、1.13元,当前股价对应16-18年PE为31X、20X、16X。按照相对估值法对公司进行估值,可比公司2017年PE均值为32倍。综合考虑公司所处行业及增长性,给予2017年30-35倍PE较为合理。按2017年EPS为0.91元计算,对应合理价值区间为27.3-31.8元,股价有50%左右的上升空间。

风险提示:1)橡胶助剂行业改善不及预期;2)新业务拓展不及预期。

福能股份(11.18 -1.15%,买入):配售电业务高歌猛进 资产注入正在进行

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2017-01-11

投资要点:

合资成立福州配售电公司:公司发布公告,全资子公司福能配售电公司与福州交投集团、海丝售电公司拟共同投资设立福州配售电公司,注册资本2.01亿元,公司持股55%,福建交投集团、海丝售电公司分别持股35%、10%。

配售电业务突飞猛进,福建电改急先锋:2016年8月26日,国家发改委和能源局已经正式批复福建省开展售电侧改革试点,并下发《试点方案》,福建电改正式起航。公司抓住机遇,积极参与电改。2015年9月即与长江电力(12.66 -0.31%,买入)共同投资成立福建省配售电公司。今年以来,公司又相继公告分别于闽东电力(14.14 +10.04%,买入)、南平实业、平潭管委会、九龙江集团、龙岩工贸发展集团签署协议在宁德、南平、平潭综合实验区、漳州、龙岩等地成立配售电公司。算上本次公告的福州配售电公司,公司配售电业务布局已占福建9个地区中的6个,其中3家拥有新增配网建设运营权,可谓福建电改的急先锋。根据《试点方案》,同一供电营业区内可以有多个售电公司,但只能有一家公司拥有配电网运营权,并提供保底供电服务。公司在上述地区抢先布局,将参与增量配电网建设,占据配网运营资源,掌握配电网改革话语权。配售电业务的迅速开展,将与公司现有的热电、风电及供热等业务形成协同效应,成为综合能源管理平台,极具想象空间。

资产注入正式启动,国电泉州、石狮热电先行,宁德核电、神华福能有望明年注入:16年11月22日公司公告,控股股东福能集团,为履行公司2014年重大资产重组时做出的《关于解决同业竞争的承诺》,拟与公司签订协议,转让所持国电泉州23%股权和石狮热电46.67%股权。公司将以现金支付的方式支付股权转让对价。注入的国电泉州和石狮热电2015年底净资产分别为的收入分别为20.82亿元、1.95亿元。2015年营业收入分别为30.57亿元、2.23亿元;净利润分别为4.50亿元、0.31亿元。完成收购后,将每年将增厚公司业绩1-1.2亿元。此前公司在2014年借壳上市时,集团承诺将剩余电力资产(热电火电并网储备权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司。此次国电泉州、石狮热电的转让协议标志着集团解决同业竞争、实现资产注入正式启动。根据公告,1)2017年集团有望将宁德核电、神华福能的参股权益装机资产注入,预计每年将增厚业绩5-6亿元;2)2018年底有望将将福建惠安泉惠发电公司(筹建期)的股权注入,预计每年贡献收益2-3亿元。

风电场逐步并网,装机容量稳步提升:截至目前,公司已并网风电装机容量714MW左右。2015年,公司募投的7个风电场项目中已有4个并网,另有龙海港尾、莆田坪洋、莆田顶岩山、龙海等地4个风电场合计118MW容量建设中,并将陆续建成投产。近期另有莆田潘宅(86MW)、南安洋坪(20MW)和永春外山(20MW)三个风电场项目获得核准;平海湾F区(200MW)、石城渔港(200MW)海上风电项目处于筹建阶段。公司新建、核准风电场以及筹建中的海上风电项目,有序开展,后续增长稳定。随着新建风电场项目陆续投产,计算装机容量同比增加,发电量同比增加,特别是福建地区风电利用小时数高(2015年2658小时,2016年前三季度1602小时),消纳良好,无限电问题,将带动公司盈利同比上升。

坐拥福建地利,核电参股项目资源丰富:公司在核电方面近期频频出手,显示了公司坐拥福建地利,强大的项目资源获取能力:1)近期公告参股大唐核电、中广核合作开发的宁德第二核电10%股权(2GW),注册资本1亿元;2)与国家核电拟共同设立国核(福建)核电公司,致力于连江核电项目的开发建设。合资公司注册资本1亿元,公司持股35%;3)2015年公告参股4.6GW华能霞浦核电10%股权和600MW中核霞浦核电20%股权(快中子反应堆四代技术路线);4)此外,福能集团参股宁德核电(一期4台机组合计4356MW)10%的股权,承诺将来注入;5)而在核电燃料方面,公司于2015年12月携手中陕核集团,参股40%合资开发鄂尔多斯(10.10 -1.37%,买入)矿项目。未来随着参股核电站的陆续建成、运营,将为公司带来稳定的收益。

投资建议:不考虑资产注入,预计公司2016-2018年净利润分别为10.8亿元、12.2亿元、13.2亿元,EPS分别为0.70元、0.79元和0.85元,业绩增速分别为1.84%、12.69%、8.45%。预计2016-2018年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰,考虑到公司的成长性,兼有国企改革、福建板块与台湾概念、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题,给予2017年20倍PE,对应目标价16元,维持公司“买入”的投资评级。

风险提示:电改政策低于预期、电力消纳出现问题、资产注入低于预期等。

神剑股份(7.13 +0.85%,买入):拟并购中星伟业 军工板块有序扩张

类别:公司研究 机构:东北证券(12.18 -0.49%,买入)股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2017-01-11

报告摘要:

事件:神剑股份全资子公司西安嘉业航空与西安中星伟业通信科技有限公司就收购中星伟业60%股权签署《并购合作意向书》。截止2016年9月30日中星伟业资产总额约5700万元、净资产约4300万元,前三季度净利润约900万,预期以2.13亿元人民币作为中星伟业100% 股权的交易参考价格。

高端装备制造板块继续扩张,夯实未来双主业发展基础。公司于2015年底全资收购嘉业航空,进军高端装备制造领域,开启化工军工双主业发展之路。中星伟业具备武器装备科研生产许可证、二级保密资质、装备承制单位许可证、武器装备质量体系认证、高新技术企业等资质, 公司技术创新能力强,北斗系列产品在所处行业中具有较强的竞争优势(爱基,净值,资讯)。本次意向收购其60%股权,表明公司做大军工板块的决心,有利于补齐嘉业航空在相关业务短板,发挥协同效应,加快公司军工领域发展步伐。未来不排除进一步收购剩余股权的可能。

化工主业稳健增长,市占率有望进一步提升。神剑股份原有化工主业为粉末涂料用聚酯树脂,市占率近25%,行业第二仅8%。虽然涂料行业整体市场低迷,但粉末涂料作为新型环保涂料,受益于减少VOC 排放的环保政策,未来渗透率将不断提升,同时公司利用其龙头优势, 市占率至2020年有望提升至30%。此外,公司海外业务不断扩张, 随着客户认证的逐渐通过,未来海外营收占比仍有提升空间。得益于粉末涂料渗透率以及公司产品市占率的提升,我们认为聚酯树脂业务未来有望维持高增长。

盈利预测:新型军工板块有序扩张,传统化工板块动力不减,看好公司未来化工军工双主业发展。不考虑本次收购对未来业绩的影响,预计2016-2017年净利润1.77亿、2.34亿,对应PE 35X/26X,维持“买入”评级。

风险提示:并购进度不及预期;粉末涂料需求不及预期,产品价格波动。